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【銘柄研究】3644 1stホールディングス






 今回紹介するのは、東証二部上場の<3644>1stホールディングスです。B to Bの企業なので、一般的な知名度は低い方だとは思いますが、その分「隠れた優良企業」として投資妙味があるのではないでしょうか。
 事業モデルとしては、

1stホールディングスグループは、企業の情報活用に欠かせない情報のアウトプット分野に特化したソフトウェアビジネスと、企業のインターネットセキュリティの分野に特化したサービスビジネスに取り組む、製品開発・販売・サポート・サービスを提供する会社で構成されています。
革新的な技術力と製品開発力、お客様の課題解決をはかる提案力、製品・サービスを利用されるお客様への手厚いサポート力によって、新たな市場を創造し、企業の情報活用を支援しています。


 とのことです。(公式ホームページより
 
「情報分析・意思決定支援ソフト」の「Dr.Sum EA」が主力製品(だと思います)

○高い顧客満足度
 ホームページのトップにも大きく掲載されているように、顧客からの評判は非常にいいようで、同社もそれを誇りに思っているようです。
 
 実際の導入事例を見てみると、一流企業の名前がずらりとならんでいて、同社の製品のブランド力の高さがうかがえます。

○高い利益率とレバレッジ経営
 ROEが47.58%と、とんでもなく高い水準になっています。ただ、ROAは15.8%となり、十分高いもののROEと比べると見劣りする印象です。このような状態になっているのも、他人資本による経営、すなわちレバレッジ経営によるものです。

 他人資本(負債ですね)を多額抱えているということは、自己資本比率が低いということであり、財務状況は良いか悪いかでいえばよくない方にはなりますが、自己資本だけでは行えない規模とスピードで経営を行うことができ、高い利益水準を達成することができます。もちろん、利益が減ったり、ましてや赤字になれば一気に傾くことになります。

 その意味では、同社はレバレッジ経営のお手本のような企業であると言えるでしょう。ただし、これまではうまくやれていたとしても、それが将来にわたって継続できるかの保証はないため、常に動向を監視し続ける必要はありますね。

○いろいろとトレンドをおさえている
 「クラウド」「ビッグデータ」「情報活用」「タブレット」「Webフィルタリング」のような、最近ニュースや新聞でもよく目にするようになったキーワードをしっかりと押さえています。これから数年かけて大きく成長すると予想されるこれらのテーマに早い段階から参加できていることは、将来に強みとなるかもしれません。

 実際にどのテーマがどれくらいの期間にどれくらい成長するのかは現段階ではわかりませんし、同社がどのように考えているかも正確にはわかりませんが、少なくとも大ゴケするようなことはないのではないかと思います。

○株主還元
 配当はかなり高い方です。利回りでいえば、この記事を書いている時点で3.64%あります。これに加えて、株主優待としてクオカードももらえます。さらに、クオカードの額も3年以上の長期保有者には通常の2倍となり、配当・優待が好きな投資家にとってはうってつけと言えますね。

 ただ、個人的にはこのような高い水準の株主還元は、若い企業にしては「やりすぎ」なようにも感じます。株式会社である以上は利益が出れば株主にお返しするのは当然ではあるものの、それと同時に、将来の成長のために投資をし続けるのも義務であるのではないでしょうか。成熟企業であれば「現状維持」でもまあいいかとは思いますが、同社のようなイケイケな企業がこんなに配当しちゃってもいいのかな?と思ってしまいます。もちろん、利益を全部配当しているわけではなく、投資や内部留保にも回していることは理解していますが、その割合は適正なのかは気になります。

 文句みたいなことを書きましたが、このような還元も高い利益率だからこそなせる業であって、普通の企業ではマネできない「ぜいたくな悩み」だととらえればポジティブに感じられるかもしれませんね。

○株主構成
 外国人持ち株比率が15.8%と、思ったよりも大きいなという印象です。また、複数の投資事業会社が大株主に名を並べているので、気になる人には気になるかもしれません。
 
 第二位の株主(11.5%)は「自社」となっており、株価の上昇はそのまま同社の保有資産価値の上昇につながるという構造になっています。


○業績予想と目標株価
 業績については、同社自身と「会社四季報」が予想していますので、そちらを参照していただきたいです。

 その予想業績に基づいて目標株価は950円に設定します。BPSがまだ小さいため、PBRで見ると少し高いなと感じるかもしれませんが、PER12.5程度なら許容範囲だと思います。
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